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本周合金工场产量环比下降。硅铁工场库存增多，出货有小幅压力，但仓单压力不大。硅锰工场库存看护高位，仓单增多较着，供给端的压力偏大。资本端，硅铁偏稳，硅锰短期偏弱，但高价锰矿货源逐步到港，口岸锰矿价钱连接走弱的空间或受限。需求端，日耗仍有增长预期，但跟着钢材需求淡季的邻近也靠近中遥远压力。
策略：近期合金价钱偏震撼对待为宜，策略上可探讨期权双卖，硅铁07合约高下边缘5500-6200元/吨、硅锰07合约高下边缘5600-6300元/吨。
风险教唆：供给端策略拘谨
正文
一、玄色系走弱
本周玄色系较着走弱，焦煤跌幅最大，其次是硅锰合金，其他品种震撼走弱。焦煤受能源煤保供策略影响，市集作念多热诚较着降温，但能源溢价也曾存在，对下降空间不宜过度乐不雅。硅锰受高库存低需求压制大幅走跌，伴跟着资本端锰矿让利，但高价锰矿连接到港，资本端连接下移空间可能有限，热诚产量下降之后的再均衡情况。钢材端压力不大，钢厂产量仍然较为克制，但细致利润下供给端有增多预期，需求端内需一般、波折出口韧性偏强、径直出口在钢材加价之后接单下降。刻下局面下，多头缓缓离场结束利润，受此影响价钱瞻望阶段性走弱，但也要热诚价钱下降对径直出口的刺激作用，以及将来一个月的需求季节性发扬，若去库较着放缓致使转为累库，价钱可能再度盛开下行空间。铁矿石巴西发运偏低，非主流发运看护震撼，钢厂低库存策略配景下日耗仍有增多预期，瞻望价钱偏震撼、总体奴婢钢材价钱波动。
二、主产区产量下降
硅铁周产10.86万吨，环比下降0.31万吨，减产主要来自于宁夏和陕西。主产区资本结识，低资本区域在5350-5450元/吨、高资本在5550-5600元/吨。低资本区域利润100元/吨掌握，高资本区域失掉100元/吨掌握。工场库存7.11万吨（环比增多近4000吨），仓单加有用预告库存3.21万吨（环比下降8000余吨），总库存不高，上游工场略有压力。主力合约价钱5700元/吨一线，瞻望熏陶高资本区域资本。
硅锰周产17.38万吨，产量环比下降0.4万吨，减产主要孝顺来自于宁夏。内蒙宁夏主产区资本5900-6000元/吨之间，资本端下降70元/吨掌握。本周口岸锰矿价钱下降0.3-1元/吨度，高资本锰矿连接到港，锰矿连接降价空间或受限。主产区失掉略略偏大，执续拘谨供给行径。上游工场库存37.1万吨，仓单及有用预告整个37.7万吨，总体库存压力也曾偏大。盘面价钱放量跌破低资本区域，热诚内蒙区域资本下失掉300元/吨下的支执。
三、钢厂利润改善下的第二波复产
日均铁水产量239.33万吨，本周增产0.43万吨。近1个半月以来，钢厂坐褥强度相对克制，日均铁水产量看护在290万吨隔邻，为季节性旺季周期有用去库创造要求。现五大品种库存1575万吨，环比下降71万吨；非五大材库存979万吨，环比下降20万吨；钢材去库相对顺畅。钢厂利润执续改善，约64%的钢厂盈利，热卷吨钢利润超150元/吨，热卷长经由、短经由平电盈亏均衡隔邻，钢厂仍有第二波复产预期，合金耗尽需求短期有韧性。然，淡季逐步邻近，钢材价钱进一步飞腾径直出口也会靠近熏陶，中遥远视角下钢材端的压力仍有积聚风险，这对原料端也不是善事。
四、论断
本周合金工场产量环比下降。硅铁工场库存增多，出货有小幅压力，但仓单压力不大。硅锰工场库存看护高位，仓单增多较着，供给端的压力偏大。资本端，硅铁偏稳，硅锰短期偏弱，但高价锰矿货源逐步到港，口岸锰矿价钱连接走弱的空间或受限。需求端，日耗仍有增长预期，但跟着钢材需求淡季的邻近也靠近中遥远压力。总体来看，近期合金价钱偏震撼对待为宜，策略上可探讨期权双卖，硅铁07合约高下边缘5500-6200元/吨、硅锰07合约高下边缘5600-6300元/吨。
分析师姓名：张少达
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